此背景下，传出百思买拟与国美电器换股的消息，更令业界关注。
“国美将以开放的心态引进战略投资者。”国美电器总裁陈晓14日对记者强调，国美不排除任何投资者，但与百思买换股“暂时不可能，还没有接触过。”
公开资料显示，美国Capital Group持股百思买约15%，同时持股国美电器5%。百思买前五大机构投资者占股比例约为26%，来自美国的三大机构投资者共持股国美电器20%。
业内人士分析，若资本力量能促成双方实现换股，股价得以双双推高，机构投资者将同时在美国与香港市场上大幅获利。
持股玄机
对于百思买第一大机构投资者Capital Group已经是国美电器的主要股东之一的问题，国美电器总裁陈晓3月14日回答记者称，对于这一点他没有仔细研究过。
2008年1月4日，Capital Group的名字第一次出现在国美电器主要股东名单上，当时国美电器宣布以36.5亿元的高价收购北京大中电器。
在当天国美电器发布的公告中提及，The Capital Group Companies，Inc持有公司166,044,100股，占股比例为5.00%。“Capital Group Companies，Inc以投资经理身份拥有该等股份权益。”公告显示，这些股份由capital group旗下的4家公司分别持有。
根据百思买(NYSE：BBY)2007年年报披露的资料，董事长Richard M.Schulze持有7400万股，占股比例约为15%。而前五大机构投资者中，持股数量排名第一的便是Capital Research and Management Company，持有7350万股。
Capital group在香港市场非常活跃，常常出现在内地企业公布的H股名单上，其足迹“踏及”中国石油(601857)、中国神华(601088)、海螺水泥(600585)等等。
根据海螺水泥(600585.SH，0914。HK)披露的2005年半年报，主要股东信息中的The Capital Group Companies，Inc，是通过其“2家全资附属公司Capital International，Inc及Capital Research and Management Company名义及作为实益拥有人身份持有。”“根据<证券及期货条例>，Capital Group Companies，Inc被视为拥有全部Capital Investment，Inc及Capital Research and Management Company所持有本公司股份的权益。”
由此可见，持有百思买15%股权的第一大机构投资者Capital Research and Management Company，正是持有国美电器5%股权的Capital Group Companies，Inc的全资附属子公司。
国美电器2008年1月4日发布的公告资料还显示，摩根大通(JP Morgan Chase&Co。)与摩根士丹利(Morgan Staley)仍是国美电器主要股东，前者共持股7.96%，后者共持股7.03%。加上Capital Group持有的5%股权，来自美国的三大机构投资者共持有国美电器19.99%。黄光裕持股为42.06%，陈晓持股9.45%。
公开资料还显示，包括Capital Group在内的百思买前五大机构投资者中有4家是摩根大通的主要股东。而百思买的股票主要由机构投资者持有，其2007年年报显示，包括Capital Group在内的前五大机构投资者共计持股1.279亿股，占股比例约为25.93%。
分析人士认为，Capital Group作为美国的大型投资机构，旗下基金对沃尔玛等众多零售企业的股票都是重仓持有，重仓持有国美电器的股票亦属正常。但如果有机会获得超额收益，这些投资机构无疑也会穿针引线，尽力撮合。
此前，国美电器并购永乐家电，双方的共同股东摩根士丹利等国际投行，一直被业界认为在并购中起到了关键的撮合作用。
事实上，国美电器2006年7月宣布并购永乐家电之后，国美电器的股票价格从当初的6.5元左右稳步攀升，2008年1月11日曾升至21.5元高点，3月14日收于16.60元。不论是国美电器的原有机构投资者，还是换股前的原中国永乐股东，都获得了丰厚的收益。
换股悬疑
在2月中旬三联商社(600898)10.67%股权拍卖中，山东龙脊岛建设有限公司以19.9元/股、总价5.37亿元拿下，成为三联商社第一大股东。
接盘者国美电器随即浮出水面，但业界很快传出国美电器在三联商社拍卖这出戏中也是“枪手”。传言指，百思买对三联商社觊觎已久，此次让国美冲锋陷阵，说明双方已经达成一致意见，最终可能进行换股，国美电器将成为美国资本的中国利器。
百思买中国区高级公关专员张振翼则对本报记者表示，所有百思买在中国收购其他企业以及与国美换股的消息都是谣言，百思买在中国主要是以五星电器为平台进行扩张，并稳步开出“百思买”门店。
对于三联商社的收购，陈晓表示国美使用曲线收购的方式收购了三联商社的股权，至于竞购中百思买是否参与，以及百思买是否与国美电器达成了一致意见，他表示“我不清楚”。
此前，当大中电器与苏宁电器的并购谈判，进行到财务核算与资产评估均已完成，初步确定收购价格为30亿元时，国美电器以超过苏宁电器20%的收购价格并以现金方式支付对价。苏宁电器相关人士随后表示大中电器顶多值10亿元。
正是在国美电器收购大中电器前夕，港交所资料显示，机构投资者The Capital Group Companies，Inc于2007年10月4日以每股14.798港元增持了922.4万股国美电器股份，其持股量由之前的4.81%增至5.1%。
国美近年来的大手笔收购，彰显了“资本力量”的威力。国美电器公告显示，2007年前三个季度营业收入增长约为70.46%至303.19亿元，息税前利润(EBIT)上升101%至12.87亿元，综合毛利率(毛利率加其他收入率)上升1.21%至约15.18%。
