为变：定向增发

　　董事会高票通过了定向增发方案是预料之中的事情，连续两年亏损的*ST TCL在2007年显得很关键。2006年*ST TCL第一次公布的增发方案仅仅为10.5亿元，由于种种原因没有成行，而这次定向增发的金额将提高到23亿元，其中将有14亿元用于投资液晶模组项目。

　　在香港上市的控股公司TCL多媒体由于在欧洲的巨额亏损直接造成*ST TCL去年18.4亿元的损失，尽管去年10月TCL多媒体对欧洲公司的商务模式进行了变革，还是阻挡不了今年6月欧洲公司的破产。

　　“欧洲公司被清算应该是一个利好的消息，甩掉了包袱将会大大改善*ST TCL的财务状况。”平安证券公司家电行业分析师邵青对记者说，“而原定8月31日公布的中报则提前到8月8日，正是因为欧洲公司的清算减少了很多手续。”

　　从理论上来说，*ST TCL存在着退市的风险，但*ST TCL可以通过出售比如TCL电工等优质资产、甩掉亏损包袱等方式让*ST TCL的财务报表更好看一点。2007年第一季度扭亏正说明了*ST TCL的高层不退市的决心。

　　但是*ST TCL必须为公司今后的发展找到一个可期待的增长点或者可以预期的解决方案，而解决这些问题的关键必须有大量的现金。从银行贷款虽然是一个通常的方式，但银行不能不考虑*ST TCL已经被“披星戴帽”的风险。

　　明白定向增发对*ST TCL的战略意义，我们就很容易理解为什么*ST TCL董事会97%高票通过定向增发方案了。“定向增发所募集资金的一部分将增加对TCL多媒体的投资，具体来说主要是偿还部分债务，而涉足液晶模组领域则是顺应整机厂商一体化的趋势。”

　　TCL集团品牌管理中心总经理梁启春告诉记者说。

　　“定向增发能否获得证监会的批准，8月8日公布的中报结果将会作为一个重要的考量。”邵青告诉记者说，“从第一季度*ST TCL赢利来看，中报报红的可能性很大，考虑到TCL作为中国最大消费电子类企业之一以及惠州市政府的支持，定向增发获得通过的可能性比较大，但这需要时间。”

求变：液晶模组

　　定向增发所募集的23亿元资金除了注资嗷嗷待哺的TCL多媒体之外，其中将近14亿元将用于投资液晶模组项目，据媒体报道，该项目已在广东南海启动。

　　目前已经明确提出建立液晶模组生产线的国内彩电企业，除了TCL之外还有海信、康佳等，但他们还都没有公布出明确的日程表。“彩电企业向上游渗透，在技术整合度越来越高的平板电视时代，将成为一种趋势。”北京中怡康时代市场研究公司董事长李基祥告诉记者。

　　中国电子技术标准化研究所高级工程师张素兵告诉记者说，液晶屏占整机50%的成本，液晶模组(液晶屏＋电路)将占整机70%的成本，其他诸如机壳、接口等占整机30%的成本。TCL涉足液晶模组就是强化对扣除屏之后剩余50%成本的控制权。

　　14亿元对于投资建立液晶模组生产线来说已经足够了，但*ST TCL启动液晶模组项目必须本着自用的原则，按照上海广电NEC液晶显示器有限公司营销部孙亚伟的说法，全球90%以上的液晶模组都来自中国，几乎所有的液晶屏企业都在中国建立了模组生产线。*ST TCL液晶模组外销很难打开市场。

　　为液晶模组寻找销路对于*ST TCL来说应该不是最大的困难，因为尽管*ST TCL在欧洲市场遭遇滑铁卢，但在中国市场、东南亚新兴市场、北美市场的经营还是相当可观，再加上TCL数量可观的OEM订单，完全可以消化掉一两条液晶模组生产线的产能。

　　其实问题的关键不是液晶模组本身，既然液晶屏的生产权还掌握在日韩企业手中，*ST TCL从哪里获得屏技术的支持将制约着液晶模组项目的成败。从这一点来说，*ST TCL涉足液晶模组只是对上游的有条件渗透，即使*ST TCL增发成功，液晶模组顺利上马，但如果*ST TCL不尽快完善主营结构调整，找到有利润支撑的主营业务，仍然存在很大风险。

在变：回归主业

　　虽然*ST TCL全球彩电销售2200万台，是当之无愧的彩电大王，但90%以上的彩电产品都是CRT电视，从这一点来说*ST TCL上马液晶模组正是其主营业务调整的一个组成部分。

　　“尽管在欧洲有着巨额的亏损，但在北美的亏损趋势已经扭转，而在中国、东南亚、中东等新兴市场，*ST TCL的彩电销售还是相当不错的。所以，彩电是*ST TCL的绝对主营业务，上马液晶模组正是强化这一主营业务的具体体现。”梁启春总经理告诉记者说。

　　从定向增发所募集资金的趋向来看，除了14亿元用于投资液晶模组之外，其余将近9亿元将主要用于TCL多媒体公司，TCL多媒体科技公司是以彩电为主营业务在香港上市的控股公司。

　　多媒体(主要是彩电)、通讯、白色家电、数码电子(主要是电脑)是*ST TCL当前主要业务，从2006年财报来看，除了白色家电是增长的之外，其余则大都是亏损的。正如上文所分析的，多媒体业务的亏损主要因为欧洲市场的亏损，通讯业务主要受累国内手机行业的下滑，而TCL通讯是在香港上市的公司。除了这些因素之外，3C融合的趋势下，通讯肯定还是*ST TCL主营业务。

　　在*ST TCL董事长李东生的眼里，多媒体、通讯、电脑将成为*ST TCL未来的三驾马车。其实这一产业布局已经悄悄展开。

　　*ST TCL减持了与东芝在海南的合资公司的持股比例，冰箱、洗衣机等白色家电业务可能将不会成为核心业务。此外，*ST TCL还卖掉了惠州TCL音像制品、TCL比艾奇精密电路、TTK家用电器等非核心业务，而退出的资源将向多媒体业务倾斜。

　　电脑业务曾一度传闻将被*ST TCL出售，但梁启春总经理明确对记者表示：将引进战略投资。目前很多媒体都报道了ACER与TCL电脑进行战略合作的新闻。

　　“在*ST TCL资金相对紧张的今天，对电脑业务不可能给与太多投资，但业绩相对较好的电脑业务今后很有可能成为*ST TCL一个新的增长点，且这符合3C融合的趋势，今后TCL电脑业务很有可能被包装上市，成就*ST TCL控股3家分别以不同3C产品为主营业务的上市公司。”平安证券公司家电行业分析师邵青告诉记者。

已变：人事布局

　　*ST TCL在遭遇欧洲公司巨额亏损之后，李东生的人事布局也在振荡之中，原TCL集团高级副总裁袁信诚、胡秋生、吕忠丽等渐渐淡出，手下的史万文、刘飞以及从麦肯锡空降的吴波等也是分身无术。*ST TCL的人事振荡很有可能延长由于欧洲公司亏损而产生的低迷期。

　　回归以彩电为主的多媒体业务，李东生算是基本完成了核心业务的布局，如果人事变动短时间不能解决，将会在公司内引发更大的恐慌。其实，从麦肯锡空降吴波出任TCL多媒体科技公司总裁，正是李东生缓解这一恐慌的重要措施。

　　但身兼数职的李东生毕竟不可能做太多的具体工作，TTE的实际的舵手必须有专职的人员来承担。此时李东生想到了远在美国的赵忠尧，尽管对当初赵忠尧从TTE CEO位置上出走原因的传闻有很多种版本，毕竟在TTE创立初期赵也付出了汗马功劳。李东生请回了赵忠尧。

　　“不能说赵忠尧是从TCL出走了，他只是在美国麻省理工大学进修，今天他是学成归来。”TCL集团品牌管理中心总经理梁启春告诉记者说，“赵忠尧是TCL集团的副总裁，今后可能会出任TTE的CEO。”TTE是*ST TCL的核心，赵忠尧重回TTE可能会聚拢一些人气。

　　相比之下，吴仕宏的回归则完全是从聚拢人气的角度考虑的，这一布局应该从去年4月份就开始了。吴出售了自己所持有的*ST TCL的股票，尽管很多媒体对此解释为吴已经彻底与TCL撇开了干系。但今天吴回来出任*ST TCL的非执行独立董事，对于去年吴出售所持有的股票就有一个很好的解释了，因为证监会规定，独立董事不能持有该公司的任何股票。

　　梁启春在接受记者采访的时候，否认吴仕宏的是再次回归TCL，众所周知的原因吴与TCL的瓜葛，而今天吴能够出任*ST TCL的非执行董事，正说明了李东生正在团结一切可以团结的力量，聚拢*ST TCL的人气。

　　截止到目前，李东生已为TCL多媒体倾注了很多资源，TCL的精兵强将如史万文、严勇、闫飞、陈武等分别担任TCL多媒体的COO、欧洲业务中心法人代表、欧洲业务中心总裁、全球运营中心总裁，都归属了TCL多媒体。

　　李东生的人事布局、业务布局等都在围绕TCL多媒体展开，而这一布局能否开花结果，正在考验*ST TCL和李东生的能力。