“根据《股票上市规则》第17.2条以及17.3条的规定，上海证券交易所决定对三联商社股份有限公司和董事长张继升、董事于其华、张欣、李亭玉、李家勇予以公开谴责。”8月9日，上海证券交易所发布了这条消息。一时间，关于三联商社(600898.SH)“占款风波”的新闻载于各大报刊。

　　要不是此次风波，人们恐怕早就记不起三联商社了。在此期间，还传出三联商社要被外资家电连锁商百思买收购的消息。而2001年以前，三联还是与国美、苏宁比肩的中国家电连锁业的前三强。三联这几年为何没有搭上“家电连锁渠道”这辆快车的呢?

错过发展时机

　　在几年前，三联重组上市公司“郑百文”，并于2003年8月将上市公司名称正式变更为“三联商社股份有限公司”。从2003年年报中不难看到三联当时的辉煌——三联商社公司在2003年度取得了良好业绩。2003年实现主营业务收入17.8253亿元，实现主营业务利润9367万元，完成净利润3113万元，与上年相比分别增长了41.82%、27.21%和49.65%；三联商社家电零售额在济南市场保持70%左右的占有率，其他山东地市保持40%左右的占有率。

　　但是，在2001～2005年中国家电连锁业发展的黄金时期，三联集团却开始了多元化发展，把企业的主要精力放在房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业等多个产业中。鼎盛时期，三联涉足了170多个产业，后来压缩为房地产、传媒业、商业服务业、网络信息产业、旅游餐饮业五大产业，再后来则集中于房地产、传媒业中。

　　此外，与国美等家电连锁渠道相比，三联商社的开店方式并不相同，其连锁店由直营店和特许加盟店共同组成。据三联商社企划部提供的资料显示，直营店是指总部根据企业发展战略开设在一级城市的旗舰店，主要以山东省内为主，其管理人员由总部派遣，实行总部统一管理；特许加盟店是指通过招商加盟三联的门店，目前主要分布在二三级市场，总部为其提供品牌使用、人员培训和管理输出等支持。

　　从开店的范围上看，三联还是一个区域性家电连锁渠道。至今三联家电仍然没有离开山东，即使在河北、河南、黑龙江等地区开设的连锁店，“也都不是直营店。”三联有关人士说。与此同时，国美、苏宁、五星这几年纷纷进入山东，却已经开始威胁三联在当地的地位。

　　某知名家电品牌山东分公司的有关人士告诉《电器》记者，在山东地区，不管是在济南、烟台等一级城市，还是在其他二三级城市中，三联商社还是很受消费者的欢迎的。不过该人士也表示，随着国美、苏宁等家电连锁的进驻，并不看好三联的未来。

　　以烟台为例，虽然三联商社的一家直营店扎根最早，不过这几年，国美、苏宁相继进驻烟台市，不久前，五星电器的烟台店也正式开业。“在烟台，从连锁家电卖场的销售量来看，国美、苏宁、三联几乎三足鼎立，三联也确实不如从前了。当地家电市场的增长赶不上连锁渠道门店的扩张速度，三联商社的市场被挤占了很大一块。”山东省烟台某厨卫家电经销商告诉记者。

　　世纪证券商业零售业分析师吕丽华表示：“三联商社的资金状况不乐观。根据2005年报，这家号称年营业额达20亿元的商业企业，账面上竟然只有944万元存款，而预付账款高达5.44亿元。”

　　不过年报中的数据不能说明所有问题，据山东当地家电经销商称，最近三联商社直营店的付款情况“格外好”，付款周期比2005年快得多，而且“最近一次付款，还预支了一部分。”当然该经销商也怀疑，三联商社此举也许有安抚人心的意图，“毕竟最近关于三联的负面信息太多了，供货商的心里也不踏实。”

　　而就在最近，业内也传出“百思买可能收购三联商社”的消息，不过随后就被三联方面否认，但是三联也宣称不排除和其他企业接触的可能性。

　　有证券研究员认为，百思买收购三联存在可能性，毕竟三联和五星一样也是区域性的家电连锁企业。不过吕丽华称，外资企业的收购不太看重账面的东西，更看重实际，比如有没有商业地产，看单店利润，考虑店面区域等。而和苏宁相比，三联的单店利润、直营店面数量要差很多。

业绩不尽如人意

　　商务部商业改革司公布了今年上半年连锁企业30强名单，数据显示，山东三联集团有限责任公司2006年上半年销售额61.8312亿元，其中直营店销售额为25.5655亿元。总销售额与上年同期相比，增幅为-23.8%。2006年上半年店铺数276家，只比上年同期增加了两家。

　　仅从门店数量来看，三联商社在国内家电渠道中，超过拥有门店224家的五星电器，排在430家门店的苏宁之后，但是，其销售业绩却不尽如人意。与同样是上市公司的苏宁相比，2006年1～6月三联商社主营业务收入为8.576亿元，而苏宁主营业务收入为112.006亿元.

　　某证券分析师称，根据2005年年报可知，三联商社的毛利率是5.12%，而行业平均值是10.61%；三联商社净利润率是1.14%，而行业平均值是2.73%；三联商社的资产负债率是70.38%，而行业平均值61.93%；三联商社每股权益为1.58元，而行业平均值是3.8元。三联商社的权益报酬率是6.93%，而行业平均值是16.54%。

　　事实上，从商务部商业改革司的数据了解到，三联商社的直营店铺数只有32家，而苏宁则有直营店286家，五星电器拥有直营店164家。有业内人士分析，苏宁、国美等大型连锁渠道这几年在全国布局，挑选的是一二级城市的优秀地段，消费者购买能力强，销售自然很好，而三联商社基本上都在山东发展，尽管通过数量众多的加盟店在二三级市场“精耕细作”，但是毕竟市场容量有限。

　　同时，三联方面称，无论是直营店还是特许加盟店，均实行连锁体系商品统一配送、渠道资源共享。不过，有山东当地经销商向记者介绍说，三联加盟店更像是打着三联牌子的“个体店”。这些特许加盟店有较大自主性，“要想在这些加盟店销售产品，都是单独商量价格、组织送货，并不经过三联商社。”某经销商称。

　　业内人士分析，三联在这些加盟店中也获得不了太多好处，主要是收取加盟费之类。从三联商社2006年中报看到，其2006年上半年获得的特许权使用费只有20多万元，而2003年上半年的特许权使用费则近200万元.